新松:把卖出国上海新松

时间:2018-04-11 11:52  编辑:眼爆科技

  数字说明一切。2011年,世界机器人(300024,股吧)产业增长50%左右,作为中国最大的机器人生产企业,新松的增长超过了这一数字,达60%以上。

  文| 《小康·财智》记者 吴洁

  探究企业

  技术积累深厚

  新松机器人公司名称取自中国机器人之父蒋新松院士。

  成立于2000年的沈阳新松机器人公司大股东——中科院沈阳自动化研究所,是中国较早从事工业自动化技术的研究与开发的科研机构。已故的著名科学家蒋新松院士为该所前所长,曾经是该所历史发展中灵魂性人物。目前公司实际管理人也多来自于自动化所。这种股权关系和历史渊源决定了公司的基因:重技术、重创新。

  公司衍生于自动化所,在上市时,有选择性地对自动化所的业务进行了取舍,将更有市场前景的工业机器人等业务装入上市公司,让研究院的应用研究和自动化所理论研究相互补充,构成工业自动化研究体系,使得技术优势在国内处于领先地位。目前,新松拥有行业核心技术,产品以工业机器人、自动化成套生产线为主,还包括智能物流、轨道交通、激光技术装备、节能环保装备等产业,产品已经走出国门,出口到欧、美、亚洲的十多个国家和发达地区,开创了国产机器人出口的先河。

  轻资产模式助推成长

  在国际金融危机和国内经济放缓的双重夹击下,沈阳新松机器人实现逆势增长。三季报显示,今年1-9月份,公司实现营业收入7.55亿元,同比增长38.24%,归属于母公司所有者的净利润1.17亿元,同比增长47.95%。在装备制造业的上市公司业绩普遍萎靡不振的情况下,新松机器人还是交上一份令人满意的答卷。

  公司当前市盈率估值为30倍左右,在2009年上市时估值最高达到60倍以上,之后开始下行。估值大幅波动是因为市场对公司成长性没有清晰的认识。在公司估值高企时,市场过多地注重公司行业前景及成长空间,而忽视了公司研发规模的限制。在公司估值处在低点时,市场过多地担忧汽车等下游行业景气下行的风险,而忽视了公司能够不断扩展产品线的能力。

  实际上,2005-2011年7年间,公司收入及利润增速平均都在30%-40%之间。2012-2014年预期增速也维持在范围内。市场对公司30%-40%业绩成长预期也趋于稳定。可见,公司投资机会在于业绩不断上升而非估值提高。

  另,公司的轻资产模式是助推公司快速增长的重要原因之一。公司尤其注重发展上端的创新、设计能力,将核心技术掌控在自己手中。这种模式创造出工业自动化的微笑曲线。

  公司用于生产的固定资产很少,占资产比例仅为16%。大量技术水平不高的零部件均外包或外协生产。自己主要承担核心的系统开发、组装、调试、及部分零部件的生产。公司上市之后,资金较为充裕,主要的负债为应付款,显示出公司对上游供应商有较强的控制力。人员分配上,生产人员比例不足15%,65%为工程技术人员。公司的这种资产模式虽然将部分外协加工的利润让出,但更适合公司长期的成长。

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